新加坡住宅难挣钱 承包商在香港遭血洗

寸土寸金的新加坡依托共同的“组屋”政策，让八成以上的国民以昂贵的价钱完成“居者有其屋”。但这些组屋由新加坡建屋局担任建筑并定价出售，庞大的政府工程能否会发生糜烂？承接组屋相关工程的供给商能否能获取暴利？

其真实港股市场上就有这么一家承揽新加坡组屋工程的公司——工盖无限公司。这家公司的财务数据显示，在紧密的管控之下，承接政府工程的供给商，利润并不丰厚。

并且，当绝大少数新加坡人住上组屋后，新建组屋数量正继续下滑，供给商们正面临着支出下滑和利润下跌的压力。

工盖也是一家颇为“奇葩”的公司，在去年惨遭做空，股价在一天之内暴跌超越七成。故事还没有完毕，去年工盖斥巨资收买一家成立不到一年的太阳能公司Kahuer集团，但其核数师——安永会计师事务所回绝宣布意见。这简直相当于颁布发表工盖的财务数据存在造假嫌疑。

 新加坡组屋接近饱和 供给商赚钱不易 

2013年12月份，工盖在港交所上市买卖。其次要业务是承办新加坡公营住宅（组屋）项目的电力工程效劳。

新加坡建造组屋已有50多年的历史，与边疆的保证房类似。经过多年建立，新加坡的组屋市场高度饱和。工盖上市的2013年，曾经有83%的新加坡居民人口寓居在组屋，新加坡累计兴修的组屋数量超越100万个单位。

比来两年，新加坡的组屋推出数量更是断崖式的下跌。2014年新加坡建屋局共推出22455个单位，同比下跌24.7%；2015财年（截至2016年3月底），仅推出15000多套房源，比上一财年再增加24%。2016年上半年，推出数量再度下滑。

短短三年的工夫，新加坡组屋的推出量曾经腰斩，这使得供给商的支出也锐减。据财报，2015财年，工盖总营收为1182万新加坡元，同比暴跌47.7%；净利润为388万新加坡元，同比大跌32.4%。

承接新加坡的组屋建立需求在新加坡建屋局注册，并参与招标。新加坡将各类的供给商分红若干等级，其中电力工程零碎分红7个类别，每个类别又分红6到7级。依据财务虚力、技术程度和过往诚信记载，每个等级的供给商承接不同限额和类型的项目。

新加坡政府的廉洁誉满天下，投标顺序又地下，很难有作弊空間，市场相当分散，供给商竞争鼓励。新加坡的组屋并不以盈利为目的，所以价钱并不与市场挂钩；而是与新加坡人的支出挂钩，给予供给商的利润空間也无限。

除了订单缺乏和利润空間无限之外，新加坡组屋承建商们还正蒙受着昂扬人力本钱的压力，严重依赖外劳。截至2016年6月底，工盖的劳动人数中约81.9%由外劳组成。

但近年来，新加坡在逐步收紧外劳政策，不时进步本国劳工税，这使得工盖这样的公司寸步难行。

 香港上市惨遭血洗 市值一天蒸发超七成 

新加坡“居者有其屋”的住房政策誉满天下，但利润微薄的工盖公司在港股市场并不抢手，真正让这家公司知名的是2016年中期一系列著名的做空事情。

2016年7月28日，沽空机构格劳克斯（GLaucus）发布了一份关于德普科技的报告，以为其存在利润造假、夸张收买价、子公司财务造假等；实践价值为0，给出激烈卖出的评级，随后德普股价呈现暴跌，一天之内跌掉86%。

事先市场风闻，德普科技的庄家同时也参与了工盖公司。工盖的股价也立即遭到“搏斗”，在一个买卖日内狂跌76%，次日再跌35%。

股价暴跌引发了强行平仓。2016年7月29日，工盖发布公告称：其董事会主席彭荣武开立证券包管金账户的证券公司，在未告知的状况下，将其持有的100万股股份出售。此前，其持有公司11.24%的股份。

依据香港买卖所披露的数据显示：短短两天之后，也就是2016年8月1日，彭荣武所持工盖股份仅剩4.05%。不只是彭荣武，工盖其他大股东在2016年7月到8月，所持股票都在大幅增加。

经过此一役，格劳克斯一举做空德普科技，并顺带血洗工盖，获利颇丰。

 巨资收买遭质疑 审计师回绝宣布意见 

故事还没有完毕。

近日工盖发布了2016财年年报，营收比上年大幅增长，但这份财报是在延续两次推延发布后才最终发布的，并且其核数师安永会计师事务所的审计意见为回绝表表示见。下图为面包财经依据工盖财报绘制的其总营收与净利润：

安永回绝表表示见与去年的一笔收买有关。2016年5月11日，工盖与恒青集团签署协议，以4.2亿港元的代价收买其手中Kahuer集团60%的股权。其中3.96亿港元是以每股3.3港元发行1.2亿股领取的，而当下工盖每股股价不到0.4港元，这笔买卖重组的完成工夫一再拖延。

2016年11月27日，单方赞同就重组再延期三个月；并称假使重组无法于延期的三个月时期内完成，工盖可對恒青采取法律举动。

据工盖提供的信息，Kahuer集团次要在大陆从事建造、营运及销售太阳能电站项目，目前拥有13个太阳能电站项目。依据买卖文件，恒青向工盖担保，Kahuer集团自收买完成后， 1年后的除税前综合利润不得少于1.2亿人民币。

但这笔买卖遭到了工盖的核数师——安永会计事务所的质疑。安永以为，Kahuer集团成立未满一年，并且成立以来并无任何销售买卖，也无法从其他可替代来源获得其他牢靠数据，由于缺乏过往材料及牢靠文件以支持用于编制预测的输出数据及假定。所以未能评价该预测能否合理。安永的质疑次要包罗：

1、其未能确定Kahuer集团存货及递延税项负债能否适当列示。

2、其未能评价工盖得出商誉并未减值的结论能否合理。

3、未能确定应收溢利包管能否合理。

4、无法确定收买隶属公司的临时预付款能否适当列账，故无法确定工盖的资产净值。

关於上市公司而言，核数师（审计师）回绝宣布意见是一件相当严重的事情，甚至能够直接被看成是公司存在严重造假的嫌疑。

新加坡完成“居者有其屋”在很大水平上源于其雄厚的经济实力，但比来两年新加坡對外贸易和经济总量开端萎缩。过来多年，组屋建立分派的订单占据了新加坡建筑市场的大半壁江山，组屋新建市场饱和之后，整个建筑市场蒙受打击。

工盖将来的走向终究会如何，是一个谜。新加坡经济也是一个谜。

本文作者：面包财经（ID：mbcaijing）

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